近期，哔哩哔哩（B站）凭借其热门游戏《三国：谋定天下》（以下简称《三谋》）实现了业绩上的重大突破，成功扭转了长期亏损的局面。
根据B站发布的最新财报，公司在2024年第三季度实现了26%的营收增长，总收入达到73.1亿元，净亏损大幅收窄至0.8亿元，调整后净利润更是达到2.36亿元，这是B站自2018年纳斯达克上市以来首次实现调整后盈利，结束了长达数年的亏损状态。
财报显示，B站业绩的显著提升主要得益于游戏和广告业务的强劲增长。其中，游戏业务作为增速最快的板块，受益于《三谋》的成功发行。这款游戏凭借其独特的“降肝低氪”运营策略，成功吸引了大量SLG游戏的忠实玩家，加之高强度的营销策略和暑期档的时间优势，使得《三谋》在上线初期便迅速积累了庞大的用户基础。据点点数据估算，《三谋》在7至9月的流水分别达到约4.54亿、5.76亿及3.69亿元。
然而，值得注意的是，虽然《三谋》为B站带来了显著的游戏收入增长，但这一增长是建立在去年较低基数之上的。2023年同期，B站的游戏收入同比下滑了33%。随着国内游戏市场整体增长乏力，市场对《三谋》收入增长的持续性持谨慎态度。同时，《三谋》并非B站自研游戏，而是其投资的项目之一，由浙江华娱网络开发，B站仅持有10%的股份。相比之下，B站自研游戏的表现则不尽如人意，多个项目上线后成绩不佳，甚至面临停运的风险。
除了游戏业务外，B站的广告业务也呈现出快速增长的态势，第三季度收入同比增长28%。然而，这一增长背后仍存在诸多挑战。首先，B站的用户规模相对较小，月活用户尚未达到3.5亿，远低于抖音、快手等拥有超7亿级月活的平台。这限制了B站广告收入的增长空间，广告主在选择平台时往往更倾向于用户基数大的平台。其次，B站的广告加载率有待提升，由于平台以中长视频为主，用户在相同时间内可能仅完成一段视频的开头部分，导致广告展示机会有限。B站的核心用户群体对广告和商业化行为相对敏感，过度的商业推广可能会影响用户体验和社区氛围。
为了寻求新的增长点，B站正在深化“大开环”电商战略，通过蓝链引导用户到第三方平台完成交易。然而，目前B站的直播带货业务尚未形成规模效应，缺乏像李佳琦、辛巴这样的超级带货主播。这主要是因为擅长内容创作的UP主未必具备直播带货的能力，同时带货需要投入额外的时间和精力进行选品、策划等内容，导致带货频率受限。B站直播带货自身的体量过小，且整个带货生态仍处于发展初期阶段，大部分UP主很难从中获得显著收益，因此开播意愿不强。
